這一輪銅鋁的未來大趨勢，以前的周期只是參考的一個方面，主要取決于未來10年(再長點20年)的供需矛盾關(guān)系。供過于求，價格下跌，公司估值隨之下降；供過于求，價格自然瘋狂上漲，業(yè)績大幅上漲，上市公司估值也會大幅上升，道理很容易理解。行政措施不能解決長期供求問題，只能帶來短期波動。(6月中上旬，上層表示，應(yīng)采取措施加強市場監(jiān)管，打擊不正當(dāng)投機行為，拋售。銅鋁資源迎來震蕩。當(dāng)時我的行文說，短期利空是長期利好的，選擇合適的位置加倉銅鋁個股。一個月后的7月10日左右，上層應(yīng)該意識到了什么，不再強調(diào)市場監(jiān)管、不正當(dāng)投機行為等行政措施，而是強調(diào)資源的上漲給中小企業(yè)生產(chǎn)帶來困難，果然降低標(biāo)準(zhǔn)，釋放適當(dāng)寬松的貨幣金融環(huán)境。  

      銅鋁的未來大趨勢  

      今后十年銅鋁資源如何走，旗幟鮮明，主要看供求關(guān)系  

      未來5年(21-25年)的供需關(guān)系:為什么要選擇未來21-25年作為一個時間段，主要是因為這五年有些礦山在逐年擴大生產(chǎn)能力。這個時間段的供需有兩個主要情況:供應(yīng)方面，近年來發(fā)現(xiàn)開發(fā)的大型銅礦相對較少，主要包括剛果卡莫阿銅礦、秘魯、塞爾維亞佩吉銅礦、中國玉龍銅礦、驅(qū)龍銅礦、智利Blanca二期項目。這些礦山的擴張浪潮在2024年達到頂峰，其他礦山已經(jīng)吃了老本，開采了很多年，面臨著礦山品味的下降和枯竭。  

      所以我們大致估算一下，以上擴產(chǎn)能力的礦山大多隸屬于紫金礦業(yè)，紫金礦業(yè)20年銅產(chǎn)能約為46萬噸，21年56-58萬噸，22年85萬噸，25年銅產(chǎn)能約為110萬噸，4年后25年銅產(chǎn)能約為21年50萬噸，考慮到紫金礦業(yè)的許多礦山權(quán)益約為40%-50%，因此實際增產(chǎn)能力應(yīng)為2倍，即100萬噸。另外，智利的Quebrada銅礦二期項目也有較大的增產(chǎn)能，24年滿負(fù)荷達到產(chǎn)后產(chǎn)能31.6萬噸，因此，到24年擴大浪潮峰值時，這5年的最大增產(chǎn)能也就是160萬噸左右(適當(dāng)放水)。  

      看看這五年的需求端，全球碳達峰碳中和，新能源的逐年推進，光伏、風(fēng)能、新能源汽車銅的使用量大幅增加，以及相關(guān)新能源電網(wǎng)配套設(shè)施的改造，都持續(xù)需要大量的銅鋁資源。就拿新能源汽車來說，到2024年，新能源汽車將達到30%-40%，25年后將努力超過50%，當(dāng)然是預(yù)計(新能源汽車目前市場上的全球銷售比例約為5%，到24年達到20%-30%還是差不多)，那持續(xù)增長的銅鋁使用量毛估計可以算出來(以前我以2025年算出來，新能源汽車的銷售比例約為50%，那么銅的年增長需求約為240萬噸)保守地按200萬噸計算也是很可怕的。那么有些人會說，將來房地產(chǎn)不行，銅的需求也會下降。將來我認(rèn)為房地產(chǎn)的增長速度不會像過去十年那么快，所以需求還是大幅下降。  

      然后近5年銅供應(yīng)端最大年增長約160萬噸，但需求端25年增長約200萬噸，所以已經(jīng)明顯供需失衡，一方面是供應(yīng)瓶頸，另一方面是需求逐年增加，銅危機即將來臨。然而，考慮到22年、23年銅的生產(chǎn)能力在逐步擴大，對新能源銅的需求也在逐年上升，因此這兩年需求端和供應(yīng)端的增長可能會打平手，或者供應(yīng)有時會偏緊，到25年后就會面臨供需失衡。這25年到30年這個碳達峰吃緊階段，銅鋁需求持續(xù)大幅增長，供應(yīng)方面卻沒有再增加，或者會略有下降，因為銅的品位下降是不可避免的，供需失衡，銅鋁危機將來臨。