一、鐵礦石價格在中國鋼鐵行業(yè)需求旺盛的刺激下仍然堅挺  

      在中國鋼鐵生產(chǎn)中，由鐵礦石為原料的煉鐵-煉鋼長流程生產(chǎn)工藝占據(jù)了絕對的主導(dǎo)地位，2019年中國9.96億噸粗鋼中超過90%的產(chǎn)量由長流程生產(chǎn)工藝貢獻(xiàn)。2020年一季度，在新冠肺炎疫情影響下中國鋼鐵工業(yè)依然取得2億噸的生鐵產(chǎn)量，按此產(chǎn)量推算，全年生鐵產(chǎn)量仍將超過8億噸。  

      中國生鐵高產(chǎn)量支撐了以鐵礦石為代表的鋼鐵原料需求，也支持了進(jìn)口鐵礦石。一季度，我國鐵礦石累計進(jìn)口量達(dá)26273.2萬噸，累計進(jìn)口金額1657.4億元人民幣，計算的平均進(jìn)口單價為631元/噸（約合90.5美元/噸），累計數(shù)量和金額分別同比上升了1.3%和11.7%，季度平均進(jìn)口價格也同比上升10.2%。一季度我國累計進(jìn)口的鐵礦石折合生鐵1.64億噸，占當(dāng)季全國生鐵產(chǎn)量的82%以上。  

      3月份，我國進(jìn)口鐵礦石8591.3萬噸。自2015年以來，中國平均月進(jìn)口鐵礦石始終保持在8000萬噸以上的高水平。  

      一季度，在中國鋼鐵工業(yè)高產(chǎn)量帶動下，港口鐵礦石現(xiàn)貨價格，在期貨市場瘋狂炒作的掩護下，毅然擺脫了新冠肺炎疫情全球蔓延的“困難”，一路走出超越所有大宗商品的行情。根據(jù)中國鐵礦石價格指數(shù)數(shù)據(jù)顯示，截至4月17日，2020年中國進(jìn)口鐵礦石平均價格為87.6美元/噸；進(jìn)口礦港口現(xiàn)貨均價712元/噸，國產(chǎn)礦均價706元/噸。  

      二、鐵礦石價格定價機制和國內(nèi)資源自然稟賦原因決定了鐵礦石后期價格仍將堅挺  

      從國產(chǎn)礦（原礦）產(chǎn)量上看，由于我國鐵礦資源自然稟賦差，原礦品位逐年降低，成品礦選礦比增加，加上礦山企業(yè)稅賦壓力較大、環(huán)保成本較高，國內(nèi)礦山企業(yè)供給能力十分有限，國產(chǎn)礦大幅增產(chǎn)幾無可能。對國內(nèi)鋼鐵企業(yè)來說，國內(nèi)鐵礦石資源保障能力非常不足，自2011年以來，中國對進(jìn)口鐵礦石已形成高度依賴。  

      從定價機制上看，普氏價格作為海外礦業(yè)巨頭選定的、在產(chǎn)生之日起就被作為對抗中國旺盛需求的工具，自2019年初以來15個月時間內(nèi)的運行，充分顯示了其對市場價格的操控作用。根據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，在與中鋼協(xié)發(fā)布的鐵礦石價格的對比中，普氏價格始終扮演著“領(lǐng)漲抗跌”的角色。這與普氏價格的定價原則和機理不無關(guān)系。尤其是2020年2月3日以來的價格走勢，更顯示出普氏價格在中國鐵礦石價格出現(xiàn)連續(xù)下降時托底抗跌的影響力。  

      中國作為全球最大的鐵礦石使用方，在原料價格方面毫無市場價格話語權(quán)。  

      同時值得關(guān)注的是：隨著我國金融市場的不斷開放，金融投資者對中國市場的微小變化進(jìn)行人為曲解后的誤解誤讀，會被價格操縱者所利用，成為推高商品價格的工具。數(shù)據(jù)顯示：2019年中國鐵礦石期貨累計成交量約為2.75億手，折合現(xiàn)貨鐵礦石275億噸，是當(dāng)年鐵礦石產(chǎn)量21.32億噸的近13倍。按2019年初公布的境外投資者占比5%來說，2019年境外投資者鐵礦石成交量13億～14億噸，相當(dāng)于中國全年進(jìn)口鐵礦石總量的130%以上。  

      以上客觀數(shù)據(jù)顯示了普氏價格在中國金融市場的協(xié)助下如何操縱鐵礦石價格的基本途徑。從自2018年10月以來的期貨主力合約與進(jìn)口礦現(xiàn)貨價格的對比看，期貨價格始終托舉進(jìn)口礦現(xiàn)貨價格運行的態(tài)勢充分印證了這一判斷。  

      在沒有新的鐵礦石定價機制出現(xiàn)的情況下，中國巨大需求刺激下，進(jìn)口礦價格長期緩慢向上的趨勢很難改變。  

      三、港口進(jìn)口鐵礦石庫存繼續(xù)發(fā)揮國內(nèi)鋼企隨行就市采購的“緩沖池”作用  

      截至4月17日，中國主要港口鐵礦石庫存約1.16億噸，自春節(jié)后鋼材市場開市以來已連續(xù)11周下降。港口超億噸的鐵礦石庫存自2019年以來，在進(jìn)口礦價格瘋狂上行之時，很好地承擔(dān)了“緩沖池”的作用，有效平抑了國內(nèi)鋼鐵企業(yè)對進(jìn)口礦價格上漲引發(fā)的市場恐慌，改變了中國鋼廠傳統(tǒng)的集中采購、補庫的操作行為，也避免之前因鋼廠集中采購帶來一時間的資源錯配，一定程度上緩解了鐵礦石價格異常變動對國內(nèi)鋼廠的沖擊。  

      四、短期多因素影響下的礦價或劇烈波動，長時間內(nèi)中國對鐵礦石需求仍將旺盛  

      隨著中國粗鋼產(chǎn)量進(jìn)入峰值區(qū)，預(yù)計2020-2025年中國產(chǎn)量均將在8.8億～10億噸的平臺區(qū)持續(xù)震蕩，按0.81:1的鐵鋼比計算，預(yù)計未來5年中國的生鐵產(chǎn)量或在7.1億～8.1億噸，需要鐵礦石11.4億～13億噸?？紤]到國產(chǎn)礦產(chǎn)量逐年呈下滑態(tài)勢以及國內(nèi)每年約1000萬噸的社會廢鋼增量產(chǎn)出等因素的影響，預(yù)計需要進(jìn)口鐵礦石9億～10.5億噸。  

      鐵礦石的“優(yōu)異”表現(xiàn)激勵海外鐵礦石生產(chǎn)商增產(chǎn)意愿明顯。預(yù)計2020年新增供給量至少在6000萬噸以上。新冠肺炎疫情影響的供給減量在不考慮極端悲觀情況出現(xiàn)的例外下，全球鐵礦石供應(yīng)量仍將充足，中國2020年的鐵礦石供需平衡應(yīng)處于相對較為寬松的狀態(tài)。  

      目前看，新冠肺炎疫情給全球經(jīng)濟帶來巨大沖擊，大宗商品市場受影響而下行已成為必然。疫情也成為了影響鐵礦石短期市場價格的最大因素。目前從各國央行大力救市的做法和各國經(jīng)濟的反應(yīng)看，樂觀看疫情最快在5月中旬得到控制，之后進(jìn)入緩慢恢復(fù)期，預(yù)計全球經(jīng)濟將于三季度后逐漸向上運行。從時間維度上看，今年全球大宗商品市場乃至整體經(jīng)濟形勢將呈現(xiàn)劇烈波動態(tài)勢，原料價格高企下的中國鋼鐵工業(yè)未來形勢不容樂觀。  

      綜上分析，在鋼鐵生產(chǎn)“熱”情高漲的情況下，鐵礦石價格下行空間不大，二季度大幅震蕩的行情或?qū)⒄归_，進(jìn)口礦以78美元/噸為底，再次沖擊90美元/噸，甚至更高價格的可能性較大。