中國礦業(yè)“走出去”的新形勢與新挑戰(zhàn)

時間：2018-01-10 來源：

2012年以來，全球礦業(yè)形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)，供過于求，價格下行，行業(yè)內(nèi)專家紛紛呼吁中國礦業(yè)公司把握機(jī)遇加速“走出去”，國內(nèi)礦業(yè)公司也確實(shí)更加活躍，各類項(xiàng)目和并購新聞不絕于耳。眾多學(xué)者認(rèn)可“一帶一路”倡儀背景之于中國礦業(yè)是重大機(jī)遇，盡管已有學(xué)者指出所謂中國礦業(yè)“走出去”失敗率高等說法并不客觀，但卻對中國礦業(yè)“走出去”可能面臨的新問題與新挑戰(zhàn)論述較少?；诖?，本文系統(tǒng)統(tǒng)計了截止到2016年底，我國海外礦業(yè)投資項(xiàng)目與權(quán)益資源占有情況，一方面明確中國礦業(yè)“走出去”的基本形勢，另一方面提出中國礦業(yè)“走出去”面臨的新問題和新挑戰(zhàn)，并指出礦業(yè)“走出去”投資中重點(diǎn)注意的問題。

一、中國礦業(yè)“走出去”局面已經(jīng)打開

圖1 中國海外投資礦業(yè)項(xiàng)目區(qū)域分布

圖2 中國海外投資礦業(yè)項(xiàng)目國別分布

投資的礦種從煤炭、金屬礦產(chǎn)到非金屬礦產(chǎn)都有分布，其中以鐵礦石、銅、金、煤炭和鈾為主，另外還有鎳礦、鉛鋅礦、鋰礦和鉀鹽等(圖3)。

圖3 中國海外投資礦業(yè)項(xiàng)目礦種分布

1.2 “走出去”企業(yè)類型呈現(xiàn)多元化態(tài)勢，部分民營企業(yè)表現(xiàn)亮眼
上述345個投資項(xiàng)目涉及投資企業(yè)總計120家企業(yè)，其中國有礦業(yè)公司49家，民營礦業(yè)公司28家，非礦企業(yè)43家(圖4)。需要說明的是，投資鐵礦石的主要鋼鐵公司列為國有礦山企業(yè)，紫金礦業(yè)、吉林吉恩鎳業(yè)等實(shí)際上國有成分較低的國有混合制企業(yè)也列入了國有企業(yè)，國有地勘單位(轉(zhuǎn)企)也歸入了國有企業(yè)。非礦企業(yè)有以下幾類：①金融類企業(yè)，即各類投資基金和投資公司，包括中信集團(tuán)、中投投資、中非發(fā)展基金等；②基礎(chǔ)設(shè)施類企業(yè)，如中國鐵路工程公司、中國鐵礦建筑公司、四川路橋礦業(yè)投資發(fā)展公司、河北冀東建筑集團(tuán)；③其他實(shí)業(yè)或貿(mào)易類企業(yè)，以民營為主，如順德日新發(fā)展有限公司、上海萬業(yè)企業(yè)股份有限公司、山東祥龍實(shí)業(yè)有限公司、波司登國際控股有限公司、北京福星小成電子科技股份有限公司等。
鐵礦石投資以國有大型鋼鐵集團(tuán)為主，鈾礦投資以中核集團(tuán)及其子公司和中國通用核動力公司為主，煤炭投資以中國神華和兗州煤業(yè)為主，銅礦投資以紫金礦業(yè)、銅陵有色、中色集團(tuán)為主。項(xiàng)目數(shù)量較多的企業(yè)主要有紫金礦業(yè)、中色集團(tuán)、銅陵有色、吉林吉恩鎳業(yè)、中國神華、兗州煤業(yè)、中鋼集團(tuán)、山西東輝煤焦化集團(tuán)有限公司、永泰能源股份有限公司、中國罕王控股等?？傮w來說，民營礦業(yè)公司“走出去”項(xiàng)目數(shù)量和成功率都較高，在全球礦業(yè)市場不景氣的情況下，少數(shù)民營企業(yè)果斷出手，獲得了一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，為中國不斷加快的礦業(yè)“走出去”奠定了重要基礎(chǔ)。
1.3 銅、鈷、鋰等戰(zhàn)略性礦產(chǎn)權(quán)益份額較高
本文對345個項(xiàng)目涉及的20種礦產(chǎn)進(jìn)行了系統(tǒng)統(tǒng)計，根據(jù)公司所占股權(quán)計算權(quán)益資源儲量和權(quán)益產(chǎn)量，從計算結(jié)果來看能夠反映當(dāng)前中國礦業(yè)“走出去”的總體水平。其中，銅、鈷和鋰三種礦產(chǎn)的權(quán)益產(chǎn)量較為可觀。銅礦權(quán)益產(chǎn)量為108萬t，相當(dāng)于全球產(chǎn)量的6%和中國產(chǎn)量的64%，其中中國五礦控股的秘魯拉斯邦巴斯銅礦權(quán)益產(chǎn)量達(dá)到20.6萬t；鈷礦權(quán)益產(chǎn)量為1.8萬t，占全球產(chǎn)量近10%，其中50%以上來自于洛陽鉬業(yè)控股的剛果金tenke Fungurum銅鈷礦（8990t）；鋰礦權(quán)益份額主要來自天齊鋰業(yè)控股澳大利亞泰利森鋰業(yè)旗下格林布什鋰輝石礦，該礦供應(yīng)全球60%以上的鋰輝石精礦，天齊鋰業(yè)占股51%。鐵礦石權(quán)益產(chǎn)量為9000萬t左右，占全球總產(chǎn)量的5%左右。
除上述三種礦產(chǎn)外，金、銀、鋅權(quán)益產(chǎn)量分別為23.2t、343.2t和20.1萬t，盡管金、銀產(chǎn)量不足全球的1%，鋅產(chǎn)量不足全球的2%,但由于上述產(chǎn)量集中于紫金礦業(yè)、中國五礦集團(tuán)等少數(shù)公司手里，對于公司而言，仍是數(shù)量客觀的資產(chǎn)。其余礦產(chǎn)如煤炭、鉀鹽、鎳、鉬等資源儲量數(shù)據(jù)大，但產(chǎn)量較少，其中鎳礦產(chǎn)量數(shù)據(jù)較低的原因是中國罕王集團(tuán)印度尼西亞鎳礦項(xiàng)目的停產(chǎn)（停產(chǎn)前年產(chǎn)量達(dá)150萬t鎳礦）。

總體來說，我國海外權(quán)益項(xiàng)目相較于過去取得了較大的進(jìn)步，而銅、鈷和鋰等戰(zhàn)略性礦產(chǎn)市場份額的提升是我國近年來礦業(yè)“走出去”的重要成就。表1為中國海外投資項(xiàng)目權(quán)益份額情況。

表1 中國海外投資項(xiàng)目權(quán)益份額

1.4 中國礦業(yè)“走出去”成效體現(xiàn)在礦業(yè)公司整體實(shí)力大幅提升

近來年，中國礦業(yè)“走出去”步伐明顯加快，主要體現(xiàn)在獲取項(xiàng)目質(zhì)量的提升和礦業(yè)公司整體實(shí)力的上升。如表2、表3所示，盡管單從涉案總金額上看并無明顯增加，但近年來礦業(yè)公司取得的項(xiàng)目質(zhì)量卻大有提升。舉例來說，2014年，中國五礦主導(dǎo)的“五礦聯(lián)合體”以70.05億美元的對價并購嘉能可拉斯邦巴斯（Las Bambas）銅礦，此次收購直接導(dǎo)致中國五礦資源（MMG,跨國礦業(yè)公司，香港上市）成為全球第13大銅生產(chǎn)商和產(chǎn)量第一的中國銅礦公司，公司礦業(yè)產(chǎn)值排名由2013年的第68位上升至現(xiàn)在的第54位；2014～2016年，紫金礦業(yè)收購巴里克黃金巴布亞新幾內(nèi)亞項(xiàng)目和艾芬豪剛果金項(xiàng)目使其成為全球重要的銅、金和鋅生產(chǎn)商；2016年洛陽鉬業(yè)收購自由港剛果金項(xiàng)目和英美資源巴西項(xiàng)目，使其迅速成為全球第二大鈷生產(chǎn)商；天齊鋰業(yè)收購澳大利亞泰利森鋰業(yè)躋身為全球第四大鋰資源生產(chǎn)商。2014年以來，中國礦業(yè)公司主導(dǎo)了全球礦業(yè)的并購市場，礦業(yè)公司實(shí)力有效提升。

表2 2013～2015年固體礦產(chǎn)“走出去”情況

綜上，我國海外礦業(yè)投資主體多元化，投資方式多樣，礦種、綠地-股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)鏈健全，投資地域覆蓋全球，企業(yè)實(shí)力大幅增強(qiáng)，部分礦種獲得有力市場份額，中國海外礦業(yè)投資局面已經(jīng)打開。

表3 全球產(chǎn)值排名靠前的中國礦業(yè)公司

二、中國礦業(yè)“走出去”仍存在一定問題
1) 中國海外投資項(xiàng)目中，在產(chǎn)項(xiàng)目數(shù)量較少。與SNL全球數(shù)據(jù)庫的3萬多個礦業(yè)項(xiàng)目相比，中國海外投資的345個項(xiàng)目數(shù)量本身就不多，遠(yuǎn)低于澳大利亞、加拿大、美國、日本等國家的海外項(xiàng)目數(shù)，而這345個項(xiàng)目中，目前正在生產(chǎn)的項(xiàng)目少之又少，僅有68個；換言之，中國走出去的大批企業(yè)將項(xiàng)目變成效益的能力較差，而在未來“走出去”投資中，這一局面勢必將會改變。
2) 中國礦業(yè)公司在項(xiàng)目投資方式上仍較為單一。從統(tǒng)計的345個項(xiàng)目的中國礦業(yè)公司股東占比來看，中國礦業(yè)企業(yè)明顯傾向于控股礦山，100%控股或者控股超過50%以上的項(xiàng)目占到絕大多數(shù)，而作為第二至第五股東的項(xiàng)目數(shù)量極少，這一點(diǎn)與日本企業(yè)大量以低股份參與大型礦企經(jīng)營的特點(diǎn)大為不同，一定程度上也會增加中國礦業(yè)公司的投資風(fēng)險。
3) 相較于中國的國際地位，中國礦業(yè)公司“走出去”水平仍有較大差距。盡管中國五礦、紫金礦業(yè)與洛陽鉬業(yè)等礦業(yè)公司目前實(shí)力已經(jīng)大幅提升，但與全球礦業(yè)巨頭必和必拓、力拓、美國自由港公司、嘉能可公司甚至南非、俄羅斯以及日本的三菱、三井等公司相比仍有較大差距，中國至今還未有能稱得上跨國礦業(yè)巨頭的公司出現(xiàn)；全球產(chǎn)值前100家礦業(yè)公司中，中國礦業(yè)公司的平均生產(chǎn)價值仍低于全球平均價值；而中國目前已是全球經(jīng)濟(jì)總量第二、礦產(chǎn)資源總產(chǎn)量和消費(fèi)量世界第一的國家，與中國的經(jīng)濟(jì)和礦業(yè)的國際地位相比，中國礦業(yè)的“走出去”水平仍有較大差距。
三、新機(jī)遇與新挑戰(zhàn)
未來5年，仍舊是中國礦業(yè)“走出去”的重要機(jī)遇期。首先中國礦業(yè)普遍面臨下行態(tài)勢，中國礦業(yè)的未來在也只能在海外；其次，由于2012年以來的礦業(yè)不景氣，嘉能可、自由港等礦業(yè)巨頭手中的部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的出售，為我國礦業(yè)企業(yè)提供了較多的機(jī)會；第三，全球新能源新技術(shù)革命制造了新需求，也掀起了鋰、鈷、螢石、石墨等戰(zhàn)略性礦產(chǎn)的投資熱潮；最后，國家提出“一帶一路”倡議，將我國“走出去”帶入了一個新的高速發(fā)展階段，“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通建設(shè)與礦業(yè)發(fā)展息息相關(guān)，為礦業(yè)的“走出去”提供了新的機(jī)遇。
當(dāng)然，新的機(jī)遇里也蘊(yùn)藏著新的挑戰(zhàn)。
首先，“一帶一路”倡議要求礦業(yè)企業(yè)“走出去”更加綠色、公開、透明，中國企業(yè)要在全球樹立中國形象；礦業(yè)與基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)聯(lián)合走出去，投資方式更加復(fù)雜多樣，這些都對礦業(yè)企業(yè)的全球化管理經(jīng)營、資本運(yùn)作、風(fēng)險管理以及社會責(zé)任等方面提出了更高的要求。
其次，經(jīng)過過去10多年的礦業(yè)繁榮，全球礦產(chǎn)資源開發(fā)水平大幅提升，非洲、東南亞、中亞、南太平洋等許多曾經(jīng)的處女地都已經(jīng)得到了開發(fā)和利用，未來礦業(yè)資產(chǎn)將會面臨激烈的存量競爭。
與此同時，由于全球大型礦業(yè)公司在多年的運(yùn)作中已將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)瓜分殆盡，中國礦業(yè)企業(yè)未來的并購?fù)顿Y將會更有機(jī)會直面全球礦業(yè)巨頭，無論是競爭還是合作，對于礦業(yè)公司的要求都將更高。
四、結(jié) 論
綜上所述，經(jīng)過多年的努力，中國礦業(yè)企業(yè)“走出去”在全球已經(jīng)打開了局面，部分礦種取得了較好的成果；但與中國的國際地位相比，中國礦業(yè)公司“走出去”水平仍有較大差距；面對國內(nèi)礦業(yè)的下行，全球戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和“一帶一路”倡議為中國礦業(yè)公司提供了機(jī)遇；同時中國礦業(yè)公司也面臨著更加激烈的競爭。
第一，中國礦業(yè)公司要警惕成為“接盤俠”。中國鋁業(yè)收購力拓幾內(nèi)亞“西芒杜”鐵礦看似是多年來難得的勝利，可是西芒杜屬于力拓剝離的不良資產(chǎn)；類似地，力拓出售旗下最大的動力煤公司聯(lián)合煤炭公司看似是兗煤澳洲翻身的重大機(jī)會，然而這一資產(chǎn)是力拓退出全球煤炭市場的戰(zhàn)略選擇，這其中隱含的預(yù)期是對煤炭市場整體的不看好，技術(shù)的進(jìn)步有可能加速傳統(tǒng)能源的替代，而這一點(diǎn)中國礦業(yè)公司應(yīng)該引起警惕。
第二，中國礦業(yè)公司要注意避免陷入投資過熱的局面之中。據(jù)筆者統(tǒng)計，2017年前10個月中國海外并購的12個項(xiàng)目中竟然有5個項(xiàng)目是與鋰礦相關(guān)，金額雖然不大，但是熱度卻要引起重視。全球鋰市場呈現(xiàn)于鐵礦石市場、鉀鹽市場類似的寡頭壟斷格局，在這樣的市場競爭格局中，中小型項(xiàng)目的盈利能力可能會被高估。

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