有色金屬行業(yè)稀土板塊大漲點評:騰沖封關(guān)及外部影響推動稀土板塊大漲,行情持續(xù)性難以預(yù)料
受騰沖封關(guān)和眾所周知的反制邏輯,市場預(yù)期稀土價格將大幅上漲,股票率先漲停2019年5月16日,稀土板塊異動,包括五礦稀土、廣晟有色及相關(guān)的磁材公司比如中科三環(huán)、寧波韻升等均漲停,這主要受到云南騰沖5月15日封關(guān),不再接受緬甸稀土進口報關(guān)引導(dǎo)中重稀土(氧化鏑等)價格上漲的影響;另外,中國近日宣布對進口美國稀土金屬礦進口關(guān)稅提高也是原因之一。我們認(rèn)為市場部分資金對稀土價格未來上漲預(yù)期強烈,故而形成了板塊系統(tǒng)性漲停的一天。 中重稀土漲價更多系生產(chǎn)商控制銷售節(jié)奏所致,動態(tài)考慮需求變化中重稀土不會稀缺!2019年1月以來,中重稀土曾經(jīng)成為市場關(guān)注熱點,彼時因為2018年11月-2019年2月份在氣候、節(jié)日、經(jīng)濟下行等多重因素影響下,中國單月從緬甸進口稀土礦量持續(xù)減少,加上市場預(yù)期未來騰沖封關(guān)將帶來中重稀土大幅緊缺的邏輯,氧化鏑價格在2019年3月快速上漲(完成了2019年一季度23%漲幅中的15%);而恰恰是在2019年3月,緬甸進口到中國的稀土礦量(包括混合碳酸稀土和未列明氧化物)創(chuàng)出一年新高(合計達到當(dāng)月4345噸),我們認(rèn)為這足以說明氧化鏑背后的漲價更多的是受到短期供給擾動所致。另外,中重稀土在產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)過程中是添加劑,行業(yè)生產(chǎn)的基礎(chǔ)仍是氧化鐠釹等輕稀土,這意味著中重稀土價格昂貴時可適當(dāng)少用。并且當(dāng)行業(yè)整體需求不佳時將導(dǎo)致中重稀土需求量減少;2019年1月以來,氧化鐠釹價格從最高31萬元/噸持續(xù)下跌至26-27萬元/噸,近期剛剛企穩(wěn),反應(yīng)出年初至今稀土行業(yè)整體需求低迷。在這種背景下,我們認(rèn)為即使中重稀土供給端發(fā)生部分收縮,也難以改變本質(zhì)并不緊缺的供需格局。 對進口的美國稀土征稅短期能支撐輕稀土價格,磁材是稀土產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。另一方面,美國2018年進口到中國的稀土氧化物約1.3-1.4萬噸,占一年中國稀土氧化物需求量的9%左右,這部分產(chǎn)品被加征關(guān)稅后,短期對輕稀土價格形成一定支撐,這也是短期氧化鐠釹價格企穩(wěn)的原因之一,但我們認(rèn)為這仍不具備抬高氧化鐠釹價格中樞的能力。此外,我們認(rèn)為磁材股票漲停是市場依據(jù)歷史經(jīng)驗將其視為稀土價格上漲延伸的利好,但從基本面上來說,原材料漲價是不利于中下游的加工企業(yè)長期利潤的獲得。 稀土板塊主題投資盛行,基本面隨時可能反轉(zhuǎn),中重稀土相對輕稀土彈性更好!稀土板塊主題投資常年盛行,股價上漲多數(shù)時期缺乏因為供需改善帶來持續(xù)漲價和上市公司凈利潤的兌現(xiàn)基本面支持。我們認(rèn)為,短期非正常的供給擾動帶來的基本面向好是隨時可能逆轉(zhuǎn)的,這導(dǎo)致投機行為風(fēng)險極大——比如3月市場極度看好中重稀土,結(jié)果4月至5月中旬氧化鏑價格沒有進一步上漲后行情難以延續(xù),因此我們不建議主流資金參與其中。相對來說,單純從基本面角度梳理,我們認(rèn)為短期中重稀土價格上漲相較輕稀土邏輯更順,中重稀土的股票彈性也會遠(yuǎn)好于輕稀土,這意味著廣晟有色、五礦稀土受到資金青睞的程度會強于北方稀土、盛和資源。
