有色金屬行業(yè):不確定性加大,貴金屬配置吸引力增強(qiáng)
時(shí)間：2019-05-30 來(lái)源：
本周,美元下跌,基本金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)。本周美元指數(shù)下跌0.13%,LME鋁、錫、銅、鉛、鎳、鋅漲跌幅依次為2.1%、-0.5%、-1.4%、-2.3%、-2.6%、-8.1%。5月10日,美國(guó)對(duì)價(jià)值2000億美元的中國(guó)商品加征25%的關(guān)稅,中美貿(mào)易摩擦加劇影響,VIX指數(shù)上漲24.63%,納指下跌3.03%,顯示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行,但目前中美磋商仍在推進(jìn),后續(xù)演變?nèi)孕璩掷m(xù)觀察。氧化鋁減產(chǎn)致價(jià)格上行。SMM4月中國(guó)氧化鋁(冶金級(jí))產(chǎn)量580.6萬(wàn)噸,同比+0.1%,日均產(chǎn)量與3月持平,不及預(yù)期。主要是受前期價(jià)格下跌、礦石供應(yīng)緊張等因素影響,中鋁礦業(yè)等氧化鋁企業(yè)近期陸續(xù)減產(chǎn),氧化鋁價(jià)格回升,近30天河南氧化鋁價(jià)格已漲6.2%至2820元/噸。4月經(jīng)濟(jì)回落,5月偏弱開局。4月中國(guó)出口同比增速回落至-2.7%,新增社融1.36萬(wàn)億,同比-23%,社融存量增速較3月下降0.3個(gè)點(diǎn)。5月前9天六大集團(tuán)發(fā)電耗煤同比跌幅繼續(xù)擴(kuò)大至17.7%,環(huán)比-9.7%,5月前7天38城地產(chǎn)銷量增速也由正轉(zhuǎn)負(fù)至-27%。盡管419中央政治局會(huì)議不再?gòu)?qiáng)調(diào)六穩(wěn),但在中美關(guān)系復(fù)雜化,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)再度下行的背景下,寬信用、穩(wěn)增長(zhǎng)的主調(diào)沒有轉(zhuǎn)向,基本金屬需求仍值得期待。 本周,黃金價(jià)格上漲,繼續(xù)看好貴金屬配置價(jià)值。本周Comex黃金漲0.5%,Comex白銀跌1.3%,SHFE黃金上漲0.8%,SHFE白銀下跌0.6%。四月美國(guó)通脹不及預(yù)期。上周五,美國(guó)勞工部公布4月CPI環(huán)比0.3%,低于預(yù)期和前值,本周NYMEX原油下跌0.37%,原油持續(xù)疲態(tài)預(yù)計(jì)對(duì)美國(guó)通脹形成壓制。歐洲經(jīng)濟(jì)仍在失速。上周二,歐盟委員會(huì)將德國(guó)2019年的GDP增速預(yù)期由1.1%下調(diào)至0.5%,這是自2月由1.8%下調(diào)至1.1%以來(lái),年內(nèi)再度調(diào)低德國(guó)增速預(yù)期。中美貿(mào)易摩擦加劇,貴金屬的避險(xiǎn)屬性進(jìn)一步凸顯。除已將2000億美元中國(guó)輸美商品的關(guān)稅上調(diào)至25%,美國(guó)貿(mào)易代表萊特希澤稱將于下周一公布對(duì)額外約3000億美元商品加征關(guān)稅的事宜,風(fēng)險(xiǎn)偏好仍存下行風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為,長(zhǎng)期看全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩,央行逆周期調(diào)控幾乎是必然之舉,而近期美國(guó)通脹數(shù)據(jù)疲弱或強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)鴿派預(yù)期,全球債券收益率有望下行從而帶來(lái)實(shí)際利率的顯著下行,黃金中長(zhǎng)期看漲邏輯不斷強(qiáng)化。 本周,氫氧化鋰價(jià)格下跌、MB鈷價(jià)和國(guó)內(nèi)鈷價(jià)下跌。本周氫氧化鋰價(jià)格下跌2.41%(8.1萬(wàn)元/噸),其他產(chǎn)品價(jià)格持平,據(jù)AM統(tǒng)計(jì),3月中國(guó)碳酸鋰和氫氧化鋰生產(chǎn)商庫(kù)存環(huán)比上升15.5%和23.3%,同比增加92%和2.7倍,庫(kù)存進(jìn)一步增長(zhǎng)。5月10日MB標(biāo)準(zhǔn)級(jí)鈷報(bào)價(jià)16.25-17.05美元/磅,本周下跌0.6%。國(guó)內(nèi)硫酸鈷下跌1.92%,四氧化三鈷價(jià)格下跌6.33%。據(jù)AM統(tǒng)計(jì),3月中國(guó)硫酸鈷和四氧化三鈷生產(chǎn)商庫(kù)存環(huán)比增加9.8%和6.4%,同比增長(zhǎng)27.6%和-15.1%。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,4月,新能源乘用車銷量9.1萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)28.4%,逆整體車市上揚(yáng)。我們認(rèn)為,鈷價(jià)成本底已基本確認(rèn),中長(zhǎng)期中樞價(jià)格下行概率不大。 本周,稀土價(jià)格小幅上漲。本周鐠釹氧化物上漲0.76%(264,500元/噸),氧化鏑上漲3.06%(1,515元/千克)。一方面受騰沖海關(guān)5月閉關(guān)預(yù)期,影響緬甸重稀土礦進(jìn)口;另一方面受中美貿(mào)易摩擦升溫,進(jìn)口美國(guó)稀土礦關(guān)稅有可能從10%加征至25%,進(jìn)一步影響美國(guó)輕稀土礦進(jìn)口。稀土漲價(jià)的可持續(xù)性主要關(guān)注三點(diǎn),一是騰沖海關(guān)閉關(guān)時(shí)間長(zhǎng)短,二是對(duì)美關(guān)稅加征時(shí)點(diǎn)和持續(xù)性,三是下游需求強(qiáng)度。 美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息以及全球央行競(jìng)相寬松趨勢(shì)漸成,國(guó)內(nèi)政策托底效果逐步兌現(xiàn),再疊加國(guó)內(nèi)旺季補(bǔ)庫(kù),有色板塊有望迎來(lái)重估。建議重點(diǎn)關(guān)注銅、鈷、鋁、貴金屬、新材料。關(guān)注銅:云南銅業(yè)、江西銅業(yè)、五礦資源等;鈷:寒銳鈷業(yè)、華友鈷業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)等;鋁:云鋁股份、神火股份等;貴金屬:山東黃金、銀泰資源、金貴銀業(yè)等;新材料:博威合金、安泰科技、有研新材等。 風(fēng)險(xiǎn)提示:1)美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程超預(yù)期;2)全球宏觀經(jīng)濟(jì)回暖低于預(yù)期;3)國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策低于預(yù)期;4)新能源車需求低于預(yù)期。
