有色金屬行業(yè)月報:全球經(jīng)濟動能衰減,避險情緒再度升溫
有色板塊跑贏大盤。5月上證綜指下跌5.84%,有色板塊上漲1.95%,大幅跑贏大盤,是唯一上漲的行業(yè)板塊,主要得益于稀土永磁相關(guān)個股出現(xiàn)大漲。有色所有子行業(yè)中,稀有金屬、鉛鋅和黃金上漲,鋁、鈷鎳、錫梯和銅下跌。 下游需求分化擴大。前4個月,國內(nèi)房地產(chǎn)價格和投資增速繼續(xù)保持向好態(tài)勢,汽車產(chǎn)銷量降幅擴大,家電產(chǎn)銷量增速略有回落。 宏觀環(huán)境受外部影響較大。中美貿(mào)易沖突持續(xù),美墨、美印貿(mào)易摩擦顯現(xiàn),全球經(jīng)濟動能受貿(mào)易問題的影響開始減弱。國內(nèi)正逐步采取一定貨幣和財政政策對沖不利影響。 貴金屬:美國與多國貿(mào)易摩擦持續(xù),攪動全球市場,經(jīng)濟預(yù)期愈加悲觀;美國耐用品訂單數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳,美元指數(shù)開始走軟。在避險情緒的發(fā)酵下,黃金有望迎來新一輪上漲。 基本金屬:5月國內(nèi)PMI回落至49.4%,再次回到榮枯線之下。中觀層面,汽車產(chǎn)銷量持續(xù)下降,家電產(chǎn)銷增速略有回落,只有地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好。為穩(wěn)定經(jīng)濟增長,地方環(huán)保要求可能邊際放松,基本金屬冶煉產(chǎn)能釋放,導(dǎo)致庫存上升。工業(yè)金屬價格承壓。 小金屬:4月新能源汽車產(chǎn)銷量環(huán)比都出現(xiàn)下跌,三元電池裝機環(huán)比下滑3.3%;氫燃料電池獲得政策支持,鈷需求出現(xiàn)隱憂。供給過剩問題依然是壓制鈷價的主要原因。中國鎢業(yè)協(xié)會倡議鎢礦企業(yè)減產(chǎn)10%,有利于鎢、鉬價格企穩(wěn)。 稀土:由于5月份禁止從緬甸進口稀土,中重稀土價格持續(xù)上漲。中美貿(mào)易摩擦中,稀土成為國家重要的戰(zhàn)略籌碼,不過禁止出口可能導(dǎo)致需求減少,影響企業(yè)經(jīng)營,需慎重采取相關(guān)手段。稀土價格還是有賴于加強環(huán)保、打擊“黑稀土”和提高國家戰(zhàn)略儲備。 投資建議:截止5月底,有色板塊PE為32.4倍,貴金屬PE為36.8倍,基本金屬30.7倍,稀有金屬32.7倍,處于歷史估值中位數(shù)35.2倍下方,繼續(xù)給予有色金屬行業(yè)“同步大市”評級。建議關(guān)注板塊:貴金屬、稀土。建議關(guān)注公司:山東黃金、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、北方稀土。 風險提示:(1)全球貿(mào)易爭端升級;(2)下游需求大幅下降。
